금융시장의 구분과 금융상품, 콜시장, 양도성예금증서, RP, CP, 국채, 주식

1. 단기금융시장

• 금융기관, 기업 등 경제주체들이 단기적인 자금 과부족을 조절하기 위해 만기 1년 이내의 단기금융상품을 거래하는 시장
• 거래되는 상품에 따른 분류
  • 콜시장
  • 양도성예금증서시장(CD)
  • 환매조건부매매시장(RP)
  • 기업어음시장(CB)
  • 한국은행환매조건부매매시장(RP)
  • 전자단기사채시장
• 특징
  1. 단기자금을 효율적으로 조달·운용하는 수단 → 투자자에게 유휴현금의 투자 기회 제공, 수요자에게 과도한 현금보유에 따른 기회비용 절감
  2. 금융상품 보유에 따르는 위험(금리, 유동성)을 관리할 수 있는 수단 제공 → 만기의 조절을 통해 유동성과 자본손실 등을 관리하는 수단
  3. 중앙은행의 통화정책이 수행되는 시장
     • 정책효과가 파급되는 시발점
     • 중앙은행의 정책금리 변경은 단기시장금리를 통해 장기시장금리, 은행 예금 및 대출 금리, 주가, 환율 등 금융시장 전반에 파급됨
     • 최종적으로 생산, 물가 등 실물경제에 영향을 줌
     • 우리나라 기준금리는 한국은행이 금융기관과 환매조건부증권(RP) 매매, 자금조정 예금 및 대출 등의 거래를 할 때 기준이 되는 정책금리로서 '기준금리(Base rate)'로 부름
     • 한국은행은 기준금리를 7일물 RP매각시 고정입찰금리로, 7일물 RP매입시 최저입찰금리로 사용
     • 결정된 기준금리는 초단기금ㄹ인 콜금리에 즉시 영향을 미치고, 장단기 시장금리, 예금 및 대출금리 등의 변동으로 이어져 궁극적으로 실물경제활동에 영향을 줌

1. 콜(call) 시장

• 콜시장이란?
  • 금융기관들이 일시적인 자금 과부족을 조절하기 위하여 상호간에 초단기로 자금을 차입하거나 대여하는 시장
• 지급준비제도 적용 대상 금융기관(은행, 은행지주회사)들이 지급준비금(지준) 과부족을 조정하는 주요 시장
• 담보제공 여부에 따라 담보콜과 무담보콜(신용콜)로 구분되나 무담보콜이 대부분
• 거래 만기는 최장 90일 이내에서 일별로 정할 수 있으나 실제 거래에서는 익일물이 대부분
• 최소 거래금액 : 1억
• 거래 단위 : 억원
• 거래이율의 변동 단위 : 0.01% (1 BP)
• 계약체결 방식에 따라 중개거래와 직거래로 구분하지만 대부분의 거래는 중개거래로 이루어짐
• 중개거래
  • 자금중개회사(한국자금중개, 서울외국환 중개 등)가 거래조건(이율, 만기, 금액 등)에 따라 자금의 공급자와 수요자를 연결시켜주는 거래 방식
  • 자금중개회사는 유선을 통해 콜론 및 콜머니 주문을 접수하고 거래금액이 콜론기관의 콜머니 기관에 대한 신용공여한도 범위 내인지 여부를 확인하고 거래를 체결한다. 
• 직거래
  • 거래 당사자들이 거래 조건을 직접 협의하여 체결하는 거래이나 비중은 1% 이내

2. RP(Repuchase agreement) 시장

• 미래 특정 시점 또는 거래당사자 중 일방이 통지한 시점에 특정가격으로 동일한 증권을 다시 매수 및 매도할 것을 약정하고 이루어지는 증권의 매매거래
• RP 매도
  • 매일입에 매입가를 수취하고 증권을 매도하는 것
• RP 매수
  • 매입가를 지급하고 증권을 매입하는 것
• 매수자 : 단기 여유 자금을 안전하게 운용할 수 있는 수단
• 매도자 : 무담보 차입에 비해 저렴한 자금조달 수단(레버리지 수단으로도 활용)
• 거래주체에 따라 세 가지로 구분
  • 대 고객RP : 금융기관과 일반고객 간에 이루어지는 거래
  • 기관간 RP : 금융기관 간에 이루어지는 거래
  • 한국은행 RP : 한국은행의 공개시장운영 수단으로서 한국은행과 금융기관 간에 이루어지는 거래
• 거래기간에 따른 구분
  • 익익물(Overnight) RP : 만기 1일
  • 기일물(Term) RP : 만기 2일 이상
  • 개방형(Open) RP : 거래당사자 중 일방의 통지가 있을 때까지 매일 자동적으로 만기가 연장
• 거래증권에 따른 구분
  • 특정담보(SC : Special Collateral) RP : 매매 대상증권 각각을 구체적으로 지정하여 거래 
  • 일반담보(GC : General Collateral) RP : 사전에 합의된 증권 목록이나 유형 내에서 거래

3. 한국은행 RP 시장

• 미국, 유로지역 등 주요 선진국 중앙은행들은 환매조건부 매매를 공개시장운영 수단으로 활용
• 공개시장운영 수단으로의 장점
  • 증권을 담보로 하기 때문에 신용리스크가 작음
  • 유동성 상황에 따라 유동성조절 방향과 규모, 만기, 금리 등을 탄력적으로 조정할 수 있기 때문
  • 증권 단순매매보다 시장금리 등 금융시장에 직접적으로 미치는 영향이 작음
  • 다양한 금융기관이 참가할 수 있음
  • 한국은행도 RP매매를 주된 공개시장운영 수단의 하나로 이용
• 발행방식
  • 공모방식 : 매매방식에 다라 공개시장에서 불특정 상대방을 대상으로 함
  • 상대매매 방식 : 금융시장의 안정 또는 통화신용정책의 원활한 운영을 위하여 필요한 경우 예외적으로 실시함
• 금리와 만기 등 매매조건은 한국은행과 상대기관간 협의에 의해 결정

4. 양도성예금증서(CD : negotiable Certificate of Deposit)

• 은행이 정기예금증서에 양도성을 부여한 것
• 탄생과 시장구성
  • 1961년 First National City Bank of New York(현 Citibank)이 기업어음(Commecial Paper), 재무성증권(Treasury Bill) 등 단기금융상품으로의 은행예금 이탈에 대응하여 도입
  • CD시장은 CD가 발행·유통되는 단기금융시장으로서 발행기관, 중개기관 및 매수기관으로 구성
• 발행기관인 은행의 입장에서는 자금사정에 따라 발행규모와 시기를 조절함으로써 탄력적인 자금조달이 가능
• 중개기관 : 중개수수료 수입 뿐 아니라 자기계산으로 매매에 참가함으로써 시세차익을 얻을 수도 있음
• 매수기관 : CD시장을 단기자금 운용수단으로 활용(예금자보호 대상이 아님)
• CD 최단 만기 : 30일로 제한
• CD 최장 만기 : 제한은 없으나 실제 거래에서는 대부분 1년 이내로 발행
• 최저 액면금액에 대한 제한은 없으나 은행들은 5백만원 또는 1천만원으로 설정
• 할인방식으로 발행
  • 매수자는 예치기간동안의 이자를 뺀 금액만을 지급하고 만기에 액면금액을 받게 됨
• 여타 금융상품과 수익률을 비교할 수 있도록 할인율 대신 수익률로 금리를 고시

5. 기업어음(CP, Commecial Paper) 시장

• 신용상태가 양호한 기업이 상거래와 관계없이 운전자금 등 단기자금을 조달하기 위하여 자기신용을 바탕으로 발행하는 융통어음
• 상거래에 수반되어 발행되는 상업어음(Commecial Bill)과는 성격이 다르지만, 법적으로는 상업어음과 같은 약속어음으로 분류
• CP시장 구성
  • 발행기업 : 거래은행으로부터 기업어음증권이 명시된 어음용지를 교부받아 발행하고 은행의 당좌예금계정을 통해 결제
  • 할인 매출 기관 : 발행기업으로부터 CP를 할인 매입한 후 이를 매수기관에 매출
  • 매수기관 : 주로 단기자금 운용수단으로 CP를 활용
• 증권회사 고유계정이 할인 매입하는 CP의 경우에는 대상 기업, 만기 및 액면금액 등에 대한 제한이 없으나 증권회사 고유계정이 장외시장에서 CP를 매매, 중개, 주선 또는 대리하는 경우에는 2개 이상의 신용평가기관으로부터 신용평가를 받은 CP만을 대상으로 무담보매매, 중개방식으로 할인해서 판매

6. 전자단기사체(전단채 시장)

• 실물이 아닌 전자적으로 발행, 유통되는 단기금융상품으로 2013년 도입됨
• 법적 성격
  • 어음이 아닌 사채권이지만 경제적 실질은 기존의 기업어음(CP)과 동일
• 특징
  • CP는 실물로 발행, 유통되지만 전자단기사체는 실물 없이 중앙등록기관의 전자 장부에 등록되는 방식으로 발행, 유통
  • 인수 또는 인도시 위, 변조, 분실 등 실물 발행에 수반되는 위험을 방지하고 발행비용 절감
  • 전자장부에 등록하는 방식으로 발행, 유통됨에 따라 거래의 투명성 제고

 

2. 자본시장

• 국채, 회사채, 주식 등 장기 직접금융증권이 거래되는 증권시장
• 자본시장의 기능
  1. 가계 등의 여유자금을 기업 등에 장기투자재원으로 공급 → 국민경제의 자금잉여부문과 자금부족부문의 자금수급 불균형을 조절
  2. 미래 수익성이 높고 성장성이 기대되는 기업
     • 자본이 집중되도록 함
     • 기업이 다른 기업보다 낮은 비용으로 필요한 자금 조달
     • 생산능력을 확충할 수 있도록 자금의 배분이 효율적으로 이루어지도록 함
     • 이들 기업을 중심으로 생산효율이 극대화되고 산업구조의 고도화가 촉진되면서 경제전체의 부도 증대
  3. 다양한 투자 수단 제공 → 투자자는 더욱 다양한 포트폴리오를 구성할 수 있는 기회를 확보
  4. 중앙은행의 통화정책
     • 실물경제에 영향을 미치는 매개기능을 수행
     • 정책금리를 변경하면 여러 경로를 통해 자본시장의 강기수익률에 영향을 미침
     • 기업의 자본조달비용을 변동시킴으로써 궁극적으로 기업의 투자결정에 영향을 줌
     • 통시에 채권 및 주식의 자산가치 변동으로 인한 부의 효과를 통해 가계소비에도 영향을 줌
• 채권시장
  • 정부, 공공기관, 민간기업 등이 비교적 장기로 불특정 다수로부터 거액의 자금을 조달하기 위하여 정해진 이자와 원금의 지급을 약속하면서 발행하는 증권
  • 매 기간 투자자에게 일정 금액의 이자와 만기에 원금이 지급 → 고정소득증권(Fixed-income securities)
  • 발행시장 
    • 채권이 자금수요자에 의해 최초로 발행되는 시장
    • 발행주체 따른 구분
      • 정부가 발행하는 국고채권(국고채), 국민주택채권 등 국채
      • 한국은행이 발행하는 통화안정증권
      • 지방자치단체가 발행하는 지방채
      • 상법 상의 주식회사가 발행하는 회사채
      • 은행, 금융투자회사, 리스회사, 신용카드회사 등 금융회사가 발행하는 금융채
      • 한전, 예금보험공사 등 법률에 의해 직접 설립된 법인 발행하는 특수채
    • 국채의 종류(자금용도에 따라)
      • 국고채권
        • 세입으로 부족한 부분을 충당
        • 경쟁입찰 방식
        • 6개월마다 이자가 지급되는 이표채
        • 입찰에는 국고채전문딜러와 일반이 참가할 수 있는데 일반인의 입찰참가는 국고채전문딜러를 통하는 경우에만 가능
      • 재정증권
        • 국고금 출납상의 필요에 의하여 경비의 일시적 부족을 충당하기 위한 증권
        • 경쟁입찰 방식
        • 통상 3개월 이내의 만기이며 할인채
      • 국민주택채권
        • 1종은 부도산 등기 및 각종 인허가와 관련하여 매입의무를 부과
        • 2종은 분양가상한제 적용주택을 공급받을 경우 매입
        • 첨가소화 방식 → 끼워팔기
        • 원리금이 만기에 일시 상환되는 복리채
      • 보상채권
        • 이전공공용지보상채권(수용당하는 토지에 대한 대가 지급용)
        • 당사자 앞 교부방식
        • 원리금이 만기에 일시 상환되는 복리채
    • 회사채의 발행방식에 따른 구분
      • 공모발행 : 인수기관인 증권회사, 한국산업은행 등이 총액을 인수하여 발행
      • 사모발행 : 발행기업이 최종매수자와 발행조건을 직접 협의하여 발행
    • 회사채 발행회사는 발행주관회사를 선정하여 발행사무를 역임
    • 인수기관 
      • 발행 회사채를 총액인수
      • 인수당일 매수자(은행, 자산운용회사, 보험회사 등 기관투자자)에게 매출
    • 발행주관회사 
      • 금융투자협회의 프리본드 시스템을 통하여 수요예측을 진행
      • 수요예측의 결과에 따라 발행사채의 수량, 가격, 매수자 등을 발행기업과 협의하여 결정
    • 매수자 : 지정된 청약일시에 발행주관회사에 청약서를 제출하고수탁은행에 청약내용을 통보하여 발행주관회사에 대금지급을 지시
    • 발행주관회사 : 청약당일에 발행자금을 발행기업의 주거래은행에 입금
    • 발행주관회사가 회사채를 매수자 명의로 한국예탁결제원에 개설된 계좌에 등록
    • 발행기업과 한국예탁결제원, 원리금지급 대행 은행 및 채권교환 대행 은행, 원리금상환 대행 증권회사(예탁자)를 통해 이루어짐
  • 유통시장 
    • 이미 발행된 채권이 투자자들 사이에서 매매되는 시장
    • 유통시장은 장외시장과 장내시장으로 구분
    • 대부분의 채권거래는 장외시장에서 주로 증권회사의 단순중개를 통하여 이루어짐
    • 장내시장 : 한국거래소 내에 일반채권시장과 국채전문유통시장을 운영
    • 증권회사를 중개기관으로 하는 장외거래비중이 절대적
    • 증권회사는 전화, 인터넷 메신저 등을 통해 매도 또는 매수를 원하는 투자자의 호가를 받은 수 반대 거래를 원하는 상대방을 찾아 거래 중개함
    • 장외시장의 거래
      • 증권회사는 매도, 매도 호가를 미리 제시하고 고객의 거래요청에 반드시 응하여야 하는 시장조성 의무가 없어 채권 재고를 유지하는 위험이 없음 
      • 장외시장의 특성상 매매시간의 제한은 없음
      • 보통 09:00 ~ 16:00 중 거래가 이루어짐
      • 거래단위는 관행적으로 100억원
    • 거래체결 시
      • 매수기관 : 자기 거래은행에게 매도기관 앞으로 대금 지급을 지시
      • 매도기관 : 증권회사를 통해 한국예탁결제원에 계좌이체를 요청
    • 장외시장의 자금 및 채권 결제는 통상적으로 거래 익일(T+1)에 이루어짐
    • 장내시장 : 한국거래소에 상장된 채권을 대상으로 표준화된 거래방식에 따라 거래가 이루어지는 조직화된 시장
    • 일반채권시장
      • 불특정 다수의 일반 추자자가 참가할 수 있는 시장
      • 국채전문유통시장에서 거래되는 국고채를 제외한 모든 거래소 상장채권이 거래대상이나 소액 국공채와 전환사채 위주로 거래
    • 국채전문유통시장
      • 고채전문딜러 등 시장조성 활동을 담당하는 금융기관들만 참가하는 시장

3. 통화안정증권시장

• 한국은행이 발행하는 채무증서인 통화안정증권이 발행, 유통되는 시장
• 통화안정증권은 유동성 조절을 목적으로 발행되며 환매조건부매매 및 통화안정계정 예치와 함께 한국은행의 주요 공개시장운영수단으로 활용
• 한국은행이 통화안정증권을 순발행(순상환)하여 유동성을 흡수(공급)하는 경우는 경상수지 흑자(적자)또는 외국인투자자금 유입(유출) 등으로 시중의 유동성이 증가(감소)하여 이를 기조적으로 환수(공급)할 필요가 있을 때 임. 
• 만기는 2년 이내, 할인채  10종류, 이표채 3종류 등 총 13종류
• 발행금액은 최소 100억원 이상 100억원 단위
• 할인채
  • 할인방식으로 발행되어 만기일에 액면금액이 지급
• 이표채
  • 이표지급방식으로 발행되어 발행일로부터 3개월마다 이자를 지급하고 만기일에 액면금액을 지급

4. 자산유동화증권 시장(ABS, Asset-backed Securities)

• 자산유동화증권이란 부동산, 매출채권, 유가증권, 주택저당채권 등과 같이 유동성이 낮은 자산을 기초로 하여 발행되는 증권
• 자산보유자가 특수목적기구를 설립 → 이 기구에 기초자산의 법률적인 소유권을 양도하는 절차를 거쳐 발행되며, 증권의 원리금은 일차적으로 기초자산으로부터 발생하는 현금흐름으로 상환
• 기초자산이 CP인 경우 : ABCP(Asset Backed Commecial Paper)
• 주택저당 채권인 경우 : MBS(Mortgage-Backed Securities)
• 부채인 경우 : CDO(Collateralized Debt Obligations), CBO(Collateralized Bond Obligations)
• 은행의 대출채권인 경우 : CLO(Collaterazed Loan Obligations)
• 신용카드매출채권인 경우 : CARD(Certicates of Amortizing Revolving Debts)
• 자동차할부 대출인 경우 : Auto-loan ABS 등으로 부름
• 자산유동화의 장점
  • 자기 자본비율 제고
    • 기초자산 보유자의 재무상태를 개선할 수 있음
    • 보유하고 있는 위험자산을 매각하여 현금화
  • 유리한 조건으로 자금조달
    • 자금조달비용을 경감시킬 수 있음
    • 신용도가 낮은 자산보유자가 우량자산을 기초로 하여 신용등급이 높은 ABS를 발행
  • 일반 회사채보다 수익률이 높은 투자수단
    • 신용평가기관의 평가와 신용보강을 거쳐 발행되므로 상대적으로 안전
• 자산유동화증권의 평가
  • 금융기관과 기업의 새로운 자금조달수단으로 부각됨
  • 금융혁신으로 받아들여짐
  • 1980년대 중반 이후 빠르게 성장하였으나 글로벌 금융위기의 주범으로 간주되고 있음

5. 주식시장

• 주식시장이란 주식회사의 지분권을 표시하는 유가증권인 주식이 거래되는 시장
• 주식은 상환의무가 없음 → 경영실적에 따라 배당
• 발행기업 입장에선 매우 안정적인 자금조달수단이고, 투자자 입장에선 유용한 자금운용수단이다. 

1. 발행시장

• 기업공개(IPO)
  • 주식회사가 신규 발행 주식을 다수의 투자자로부터 모집하거나, 이미 발행되어 대주주 등이 소유하고 있는 주식을 매출하여 주식을 분산시키는 것
• 기업공개를 위해 금융위원회에 등록하고 증권선물위원회가 지정하는 감사인에게 최근 사업연도 재무제표에 대한 회계감사를 받아야 함
• 기업공개 과정
  • 대표주관회사를 선정
  • 수권 주식수, 1주의 액면가액 등과 관련한 정관 개정 및 우리사주조합 결성
  • 금융위원회에 증권신고서 제출한 후, 수요예측 및 공모가격 결정
  • 청약, 배장, 주금 납입, 자본금 변경 등기
  • 금융위원회에 증권 발행실적 보고서 제출
  • 최종적으로 한국거래소에 상장신청 후 승인
• 유상증자란 기업재무구조 개선 등의 목적으로 회사가 신주를 발행하여 자본금을 증가시키는 것
  • 주주배정증자방식
  • 주주우선공모증자방식
  • 제3자 배정증자방식
  • 일반공모증자방식
• 무상증자
  • 주금의 납입 없이 이사회의 결의로 준비금 또는 자산재평가적립금을 자본에 전입
  • 전입액 만큼 발행한 신주를 기존 주주에게 소유 주식수에 비례하여 무상으로 교부
• 주식배당
  • 현금 대신 주식으로 배당함으로써 이익을 자본으로 전입하는 것
  • 배당가능이익의 50% 이내로 제한

2. 유통시장

• 발행된 주식이 매매되는 시장 제2차 시장
• 우리나라의 주식 유통시장
  • 유가증권시장
  • 코스닥시장
  • 코넥스시장
  • K-OTC시장
• 주식이 장내시장에서 매매되기 위해서는 상장이라는 등록 절차 필요
• 상장요건 
  • 신규로 상장하고자 하는 기업은 영업활동기간 3년 이상 경과
  • 기업규모(보통주 100만주 이상, 자기자본 300억 이상)
  • 주식분산(일반주주 700명 이상, 25 이상 소유)
  • 경영성과 기준 등
• 유통시장에서 투자자의 매매주문은 투자중개업을 영위하는 금융투자회사를 거쳐 한국거래서에서 체결됨
• 유통시장에서 결제 → 매매일로부터 3일째 되는 날(T+2dlf) 한국예탁결제원을 통해 이루어짐
• 주식 매매거래제도
  • 토요일, 공휴일, 근로자의 날 및 연말일을 제외하고 매일 개장
  • 09:00 ~ 15:30의 정규시장
  • 장 개시 전 시간외시장(07:30 ~ 09:00)
  • 장 종료 후 시간외시장(15:40 ~ 18:00)
• 호가 : 주식가격에 따라 1원(1,000원미만 종목) ~ 1,000원(50만원 이상 종목)
• 수량단위 : 1주가 원칙
• 한국거래소가 투자자별 호가를 접수 → 매매체결원칙(가격우선, 시간우선, 위탁매매우선, 수량우선)에 따라 합치되는 호가끼리 거래를 체결하는 개별경쟁매매방식
• 가격제한폭 제도 : 전일 종가의 상하 30%를 통해 하루 중에 변동할 수 있는 개별종목 주가의 폭을 제한

 

정리하기

• 단기금융시장은 경제주체들의 단기적인 자금과부족을 조절하기 위한 시장
• 단기금융상품은 투자자에게는 여유자금에 대해 안전한 투자수단을 제공하며, 수요자에게는 현금 과다보유에 따른 기회비용을 줄여줌
• 단기 조달 수단으로는 콜, 환매채, CD, CP, 전단채 등이 사용됨
• 유동성 자금을 공급하는 단기금융시장과 달리 자본 시장은 경제내의 생산활동에 소요되는 장기자금을 조달, 공급하는 핵심적인 시장
• 자본시장의 주요 상품은 전통적인 채권, 주식 이외에 신규 상품들이 지속적으로 개발되고 있는 역동적인 시장
• 자본시장도 발행시장과 유통시장으로 구분되며, 거래대상증권에 따라 발행과 매매방식이 다양하게 제도화되어 있음